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降息叠加“两会”，券商把脉“羊春”三月行情

2015年以来，以创业板为代表的成长股绝地反攻。创业板指数从1429.08点起步，上涨至昨日的1986.99点，年内涨幅达35%以上。一些互联网金融龙头股如生意宝、银之杰、乐视网年内最大涨幅都在三倍左右，让人叹为观止。

“草树知春不久归，百般红紫斗芳菲。” 唐代诗人韩愈在其《晚春》中为我们描绘了春天的景象。

而股市的春天，今年来得比往年更早一些。

2015年以来，以创业板为代表的成长股绝地反攻。创业板指数从1429.08点起步，上涨至昨日的1986.99点，年内涨幅达35%以上。一些互联网金融龙头股如生意宝、银之杰、乐视网年内最大涨幅都在三倍左右，让人叹为观止。

三大因素影响行情

春节后，A股给了投资人一个“开门红”，有分析人士认为，A股未来继续走高的概率较大。

第一个因素是央行再次降息。申万宏源研究员孙海琳指出，本次降息已充分地被市场预期到，市场反应或将大幅弱于上次降息后市场表现。但货币政策总体上仍处于宽松通道，预计降息消息消化两周后市场会再次燃起降准预期，而政策窗口大约在4月的一季度经济数据公布前后。

另一个因素就是全国“两会”的召开。历史规律显示，在“两会”期间，大盘一般会有维稳行情，一些议案和政策也将给市场带来主题性的机会。环保、国企改革等一些题材将会受到市场的追捧。

第三个因素是限售股解禁。统计显示，沪深两市将在3月份迎来限售股解禁高峰，90家上市公司的限售股将在3月份解禁，解禁市值超过3800亿元，目前计算为2015年单月解禁市值的最高，也是2013年8月以来的最高。

四条思路选股

申万宏源认为，当前面临的问题是整体来看不论大票小票都比较贵。关键在于是否能获得超额收益，几条思路可供选择：一是硬业绩、软估值，传统行业以及互联网、云计算、大数据等新技术新领域，打开估值上行空间，享受转型初期的成长与并购溢价。除了典型的TMT领域(目前估值可能较高)，更多机会还存在于医疗、轻工、食品、建筑、地产、钢铁等传统行业向互联网的拓展，重点关注互联网金融、农业信息化、消费信息化、工业信息化等几个大方向;二是年报密集公布期，寻找估值相对合理且业绩有望超预期的品种。若“两会”后出现大小票齐跌，增长稳健、估值合理白马消费成长股也有望成为避风港;三是做周期品，可以关注受益于供需结构改善，成本下降，盈利弹性较大的细分品种，比如化工中的PTA与有色中的稀土;四是“两会”前后政策催化密集出台，国企改革、长江经济带甚至是部分行业的十三五规划等政策驱动型主题有望再度获得市场关注。

从行业配置的角度看，申万宏源建议3月份行业配置的重点方向为传统转型(轻工、纺织服装)+业绩稳健(医药、电子、汽车、家电、地产)+供给收缩成本下降(化工、稀土)。

上证综指以震荡为主

申万宏源3月份A股投资策略称，展望3月份，上证综指整体以震荡为主。短期内，大盘蓝筹受制于经济基本面的疲弱与监管层对股市加杠杆态度依然审慎，再加上估值偏贵、仓位较高等因素，目前还难以形成持续的“快牛”行情，上证综指整体仍以3100-3500的区间震荡为主。

对市场目前普遍担忧的注册制，申万宏源认为对纯壳资源股是利空，但对于有业绩代表未来的中盘蓝筹和白马成长不会构成威胁，而随着未来亏损的互联网公司回归A股，国内互联网相关公司跟随成为热点的概率很大。从战略角度看，在转型期的大背景下成长股的溢价将长期存在。

申万宏源提示，3月份后半段要防范发生系统性风险的可能性。当前市场主要下行风险在于，短期内刚兑爆破或者出现中国版“财政悬崖”，经济超预期下滑，系统性风险的出现使得市场整体出现大小票齐跌。

申万宏源认为，考虑到二季度经济下行压力最大，市场担忧加剧，再加上维稳预期逐步兑现，预计“两会”之后出现这种情形的概率可能会逐渐加大，带来可能损伤净值的杀跌。当前市场的主要上行风险在于，短期内持续大规模“放水”，经济超预期反弹，增量资金再度大规模入场。目前央行表示不会“大水漫灌”，短期内发生概率相对较小。

东方证券认为，市场震荡格局不变，创业板未来很可能继续创新高，但主要是主题炒作。

长城证券研究员彭益指出，上周末降息，货币政策走在宽松周期的路上。但就实际效果而言，两次降息后企业融资成本还不会出现明显下滑;经济下行压力是否有所缓解恐还需要进一步的数据支持，二次降息的信号意义更甚于实际效果。

国信证券的判断也是大盘继续区间震荡。

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