Square曲折上市路发行价低于预期还要补偿投资者

美国移动支付公司Square 今日将登陆纽交所，股票代码“SQ”，发行价为每股9美元，共计发行2565万股A类普通股，售股股东将出售135万股A类普通股，融资2.43亿美元。Square 公司于周三递交了首次公开募股 (IPO) 申请，当时计划筹资规模为 2.75 亿美元，高盛集团、摩根士丹利以及摩根大通负责此次 IPO 的承销事宜。IPO价格最终确定在每股9美元，公司估值仅29亿美元，较前一轮融资的估值还低数十亿美元。

Square一直是近年来最炙手可热的科技初创公司之一，也是今年最受期待的科技股IPO之一。Square由Twitter联合创始人杰克·多西(Jack Dorsey)创立于2009年，该公司提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G 或WiFi 网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。目前 Square 在美国、加拿大、日本等国家提供服务，在想要接受信用卡的小商贩群体中使用率非常高。据Square最近提交给证券交易委员会的S-1文件显示，公司的读卡器和卖场店内的收银台使用的软件去年处理的交易总额为238亿美元。但是目前使用率最高的支付系统PayPal也推出了自己的移动设备插件“PayPal Here”信用卡读卡器。虽然PayPal也许不会象Square那样新潮，但是美国将近一半的消费者都用它来处理P2P交易。

未实现盈利及创始人身份使其上市艰难

从财报数据可以看出，Square成立之初至今6年一直未能实现盈利。2014年全年净营收8.502亿美元, 同比增长54%，今年上半年净营收为5.6亿美元，同比增长51%。2014年净亏损到1.541亿美元，今年上半年亏损则在7760 万美元。目前Square 营收仍在快速增长，然而仍处于亏损状态。该公司的业务模式的瓶颈在于需要向信用卡发卡商维萨、万事达和美国运通等支付手续费，尽管其营业收入在过去几年猛增，市场接受度也在不断提升，但受到上述交易模式的限制，其交易成本也同步提升，基于这样的业务模式，Square能否实现盈利甚至保持盈利一直是外界对于该公司的主要担忧之一。不断亏损的财务状况是Square调低发行价的原因之一，也是其上市如此艰难的重要原因之一。而前不久，同样作为Twitter创始人的杰克·多西被正式任命为Twitter公司CEO，所以由于双重CEO的身份，外界很担心他是否有能力同时运营两家公司。

Square历年融资情况

根据披露的投资消息统计，Square此前共筹集了近6亿美元的融资，估值达到60亿美元。投资方有新加坡政府投资公司、高盛、里兹维·特拉维斯资产管理、KPCB、花旗集团等。Square过低的发行价，远低于Rizvi Traverse和摩根大通去年秋天入股时支付的每股15.46美元的价格。当时那一轮融资总额为1.5亿美元，并且包含了所谓的“棘轮条款”。也就是说，倘若IPO发行价没有达到特定标准，投资者便可获得额外的股票补偿。根据当时签订的协议，Square必须要确保投资者获得20%的投资收益，因此IPO发行价需要达到18.56美元。但Square最终的发行价略低于这一数字的一半，所以必须向投资者额外支付1030万股股票。

值得注意的是Visa和星巴克也对其进行了战略投资，而和星巴克的战略合作充满了争议及风险今年上半年给Square带来6290万美元的收入，去年上半年是5660万美元。双方的合作协议 2016年10月1日到期，之后也不会续约。

Square股东情况

截至2015年6月30日,Square公司全球共有1171名全职员工。杰克·多西是Square最大的股东，拥有24.4%的股份，Khosla Ventures拥有17.3%，联合创始人James McKelvey拥有9.4%。Khosla Ventures(科斯拉风险投资公司)是其最大的机构股东，持有17.3%的股份，紧随其后的是摩根大通和红杉资本，分别占有5.5%和5.4的股份。

对于上市Square创始人杰克·多西曾说过：“很多人将这视为一个必须实现的目标，但实际上，它只是个里程碑。如果你将它当做目标，一旦实现便会停下脚步，但这并不是基业长青的可行之道。”

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