世界贸易不平衡引爆货币战争
世界贸易不平衡引爆“货币战争”
由于全球经济复苏势头如此之弱,几乎每个国家都在抱怨本国的货币太强硬了。在2008年金融危机中,相比美元,大多数货币都有所贬值。投资者买入美元,因为他们觉得它能够保值。
然后,随着全球经济复苏,大多数货币兑美元的汇率都再次缓步上升。美联储(FED)维持联邦基金利率接近零点,而且全国劳动力市场疲弱,失业率高企,经济复苏陷入迟滞。这些都使得美元不再那么有吸引力。
自从2007年以来,中国人民币便坚持顶住美元汇率,包括金融危机时期。为保持人民币兑美元的低汇率,中国央行已买入数十亿美元。
然而,美国对此并不高兴。美国认为,中国在刻意地压低人民币汇率,进而令中国产品出口保持低价,国际市场竞争力增强。
去年6月,经过美国连续数月的施压,中国政府最终同意对人民币实施汇率改革,放松人民币兑美元的挂靠。但美方仍旧认为这一措施还不够,人民币仍有大幅升值空间。
中国方面指出,和其它出口国不同,在金融危机中他们没有让人民币贬值。私底下,中国还在担忧,如果人民币升值太快,可能会导致很多出口厂商破产,并严重影响经济的稳定性。
中国并不是唯一控制本国货币的国家。韩国和其它一些国家也通过干预维持了本国货币的低汇率。然后美国视中国为关键,如果它能够使得中国政府促使人民币升值,则在美国看来,其它出口国家也会效仿。
与此同时,自2008年金融危机以来,日元已经一涨再涨,这伤害了日本出口商的利益,并将这个国家推向衰退。
多年以来日元一直保持着低汇率,日元的零利率导致它成为便于货币投机商买卖的廉价货币。不过,随着美国、英国和欧洲的央行长时期的维持接近与零的利率,他们的货币就抢走了日元的优势。
去年9月,日本采取干预措施,以降低日元汇率。接着,在中国表示可能开始由美元转向购入日元后,中日双方互相表示了抗议。
然而,情势的缓解只是暂时的。自那之后,日元兑美元的汇率再次大幅走高。 英美等国如何削减赤字?
所有这些都归结到一个重大问题:美英等贸易逆差国应该如何削减赤字?
一是紧缩货币。消费者和公司已经开始控制借贷量了,如果政府也能这么做的话,整个国家都少借一点,那赤字就会有所下降。
问题在于,逆差国采取货币紧缩政策会导致经济衰退,尤其是当顺差国还在继续向外借贷时。
另一个选择是实行宽松的货币政策。但是当央行利率接近于零,央行将只能转向量化宽松,大肆印出钞票来把债务全部买下,或直接干预货币市场。
不过这些工具能力都是有限的:日本在这些年来已经学到了这一点。很多美国议会会员希望美国政府能够试试另一个办法,即对中国实施贸易制裁。
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